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風(fēng)險敞口加大， 資金鏈條收緊
自去年12月份開(kāi)始，黑色系期貨品種結束疲弱行情，出現了一波比較強勢的反彈�！白鳛楫a(chǎn)業(yè)鏈上游原料的鐵礦石在價(jià)格下跌途中跌得比較厲害，而在本輪反彈行情中，鐵礦石的反彈強度也大于螺紋鋼。鋼鐵企業(yè)此時(shí)做套期保值能夠取得非常好的效果�！敝行沤ㄍ镀谪浌I(yè)品事業(yè)部負責人張貴川表示。
數據顯示，螺紋鋼主力合約1610由去年12月初的低點(diǎn)1618元/噸反彈至近期高點(diǎn)2240元/噸，反彈幅度為38%左右，而鐵礦石主力合約1609則由去年12月初的低點(diǎn)282.5元/噸反彈至3月高點(diǎn)469.5元/噸，反彈幅度達66%。
張貴川稱(chēng)，現在鋼鐵企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險主要是定價(jià)時(shí)間、定價(jià)模式不匹配造成的。鋼企采購原料和產(chǎn)成品出來(lái)有一定的時(shí)間差，導致鋼企出現價(jià)格風(fēng)險敞口。此外，目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈原料的采購定價(jià)和產(chǎn)品的銷(xiāo)售定價(jià)模式不同。比如，在采購原料時(shí)，鋼廠(chǎng)面對焦化企業(yè)屬于強勢一方，但面對幾大礦山鋼廠(chǎng)又處于弱勢。
“相比焦炭，鋼企需要規避的原料端風(fēng)險更多集中在鐵礦石�！睆堎F川說(shuō)，去年12月份，國際鐵礦石價(jià)格跌至40美元/噸左右時(shí)，唐山某鋼廠(chǎng)認為因季節性及補庫帶動(dòng)，鐵礦石會(huì )出現反彈。該鋼廠(chǎng)期貨部看到鐵礦石期貨明顯貼水，尤其是遠月合約價(jià)格嚴重偏離現貨，于是決定利用鐵礦石期貨開(kāi)展買(mǎi)入保值進(jìn)而鎖定成本。
據介紹，這家鋼廠(chǎng)去年12月份在I1605合約上買(mǎi)入鐵礦石期貨合約累計200萬(wàn)噸（2萬(wàn)手），買(mǎi)入均價(jià)292元/噸。目前，他們在完成現貨采購的同時(shí)平掉了期貨頭寸。其間，鐵礦石現貨市場(chǎng)價(jià)格最高上漲18美元/噸，約合人民幣117元/噸，而期貨價(jià)格的平均漲幅達到了168元/噸。
張貴川說(shuō)，在當前銀行對整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)收緊信貸的背景下，利用囤貨的方式來(lái)解決原料端的價(jià)格風(fēng)險已經(jīng)行不通，必須要利用期貨工具進(jìn)行階段性保值。
事實(shí)上，除了原料端的保值，產(chǎn)成品端的保值同樣重要。張貴川告訴期貨日報記者，今年一些鋼企在產(chǎn)品端進(jìn)行了保值，取得了非常好的效果。
春節過(guò)后，在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)不足和需求偏強的情況下，鋼材市場(chǎng)經(jīng)歷了一波瘋狂的上漲，山東及河北地區的鋼廠(chǎng)有了較大的利潤。其中，唐山某鋼廠(chǎng)已經(jīng)有約300元/噸的利潤。該企業(yè)通過(guò)在期貨市場(chǎng)對產(chǎn)成品套保，提前鎖定了這300元/噸左右的利潤空間，防止后期鋼價(jià)大幅回落導致企業(yè)利潤下滑。
具體操作上，該企業(yè)在RB1610合約連續兩個(gè)漲停后以2191元/噸的價(jià)格賣(mài)出50萬(wàn)噸即5萬(wàn)手進(jìn)行保值，當日上海地區HRB400 20mm價(jià)格為2430元/噸。
“如果沒(méi)有進(jìn)行賣(mài)出保值，后期隨著(zhù)鋼價(jià)的回落，這家企業(yè)這300元/噸的利潤就沒(méi)有了�！睆堎F川說(shuō)，而如果這家企業(yè)在原料端和產(chǎn)品端同時(shí)進(jìn)行保值，他們今年的利潤可能會(huì )更可觀(guān)。
張貴川認為，在產(chǎn)業(yè)鏈金融工具比較全的情況下，鋼廠(chǎng)可以賺取即期利潤，即鋼廠(chǎng)利用即期的焦炭、鐵礦石、螺紋鋼及熱卷期貨價(jià)格計算，如果存在利潤，則可以依據基本面情況考慮直接在期貨盤(pán)面鎖定這部分利潤。
“參與套保的企業(yè)應當將期貨和現貨看做一個(gè)整體，并將期貨業(yè)務(wù)納入到企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)中進(jìn)行評價(jià)。期貨出現虧損并不等于套期保值失敗。企業(yè)還要糾正觀(guān)念，即套期保值有時(shí)并不能對沖所有風(fēng)險，因為基差風(fēng)險始終存在�！睆堎F川最后說(shuō)。
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