| 近兩年，國內不少鋼企通過(guò)降本增效來(lái)應對日益增大的經(jīng)營(yíng)壓力，期貨工具在鋼企降低生產(chǎn)成本中的作用逐漸顯現。
“目前鋼鐵企業(yè)都走低成本路線(xiàn)，不愿意去做差異化，希望通過(guò)這種方式把其他鋼鐵企業(yè)擠出去。一些民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，特別是長(cháng)三角地區的企業(yè)已經(jīng)能夠非常熟練地利用期貨工具�！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)人士告訴期貨日報記者。
鋼企降本有新招
以民營(yíng)鋼企南鋼為例，據該公司證券投資部主任蔡擁政介紹，2015年南鋼主要鋼材產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌導致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降67.44億元，主要原材料采購價(jià)格下跌導致成本減少48.65億元，兩項數據抵消后仍有18.79億元的收入“缺口”。
“鋼材產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌對公司效益的影響，遠大于原材料采購價(jià)格下降的影響，直接拉低了公司產(chǎn)品的毛利率和營(yíng)業(yè)利潤，最終導致虧損�！辈虛碚f(shuō)。
據其介紹，2015年南鋼對鐵礦石、焦炭、鎳以及螺紋鋼等品種進(jìn)行了套期保值，在一定程度上減少了公司的虧損。
“原料采購對我們的影響最大，所以我們把原料采購作為套保的重點(diǎn)，與期貨部門(mén)緊密配合�！辈虛碚f(shuō)，公司每個(gè)月鐵礦石采購量的30%會(huì )在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入保值。
“不管是大商所的鐵礦石期貨，還是新交所的鐵礦石掉期，當期貨或掉期的價(jià)格遠低于現貨價(jià)格，在減少資金占用的情況下，我們會(huì )盡量在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫存，并且在現貨市場(chǎng)按需采購，后期鐵礦石逐步到位后在期貨市場(chǎng)逐步平倉�！辈虛碚榻B。
與此同時(shí)，南鋼還會(huì )做一些鎖價(jià)長(cháng)單。比如他們簽了一些長(cháng)期訂單，客戶(hù)會(huì )給他們20%—30%的訂金，他們把這些訂金用來(lái)在期貨市場(chǎng)做套保，這樣既不占用公司的資金，同時(shí)還可以把長(cháng)單的利潤鎖定。
據介紹，去年南鋼做了5單鎖價(jià)長(cháng)單，在遠月貼水的狀態(tài)下，他們在期貨市場(chǎng)不斷買(mǎi)入，對遠月進(jìn)行套保�？傮w來(lái)說(shuō)，他們在期貨端虧損了993萬(wàn)元，但在現貨端（鐵礦石價(jià)格下跌）盈利4500萬(wàn)元，整體盈利3600萬(wàn)元。
“總體來(lái)看，我們的鎖價(jià)長(cháng)單效果還是不錯的。在去年市場(chǎng)價(jià)格下跌的情況下，不少鋼廠(chǎng)訂單減少，甚至沒(méi)有訂單，我們還是維持了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)�！辈虛碚硎�。
對于鐵礦石和鎳這兩種原料，南鋼還會(huì )根據自身的判斷做一些戰略性套保。拿鐵礦石來(lái)說(shuō)，在國際礦山的成本線(xiàn)附近或理論極限價(jià)格附近，他們會(huì )考慮在一定價(jià)格區間建倉。
“今年鐵礦石價(jià)格會(huì )在45—65美元/噸區間波動(dòng)，我們可能會(huì )在50美元/噸以下在期貨市場(chǎng)或掉期市場(chǎng)買(mǎi)入；當價(jià)格上漲到60美元/噸以上，我們可能會(huì )在現貨市場(chǎng)補庫存�！辈虛碚f(shuō)，目前鐵礦石期貨或掉期已經(jīng)成為鋼廠(chǎng)降本的重要工具之一。
對于鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，除了原料端的成本管理之外，銷(xiāo)售端的庫存管理也十分重要。蔡擁政表示，在庫存端管理方面，鋼廠(chǎng)有自身的優(yōu)勢，因為鋼廠(chǎng)的現貨信息比其他機構更靈通，他們可以把銷(xiāo)售節奏放緩。
“如果期貨價(jià)格比現貨價(jià)格高一點(diǎn)，鋼廠(chǎng)可以在期貨市場(chǎng)賣(mài)出保值，防范價(jià)格下跌風(fēng)險�！辈虛碚硎�。
據了解，去年6月初考慮到市場(chǎng)不利因素，南鋼長(cháng)材事業(yè)部申請8萬(wàn)噸的螺紋鋼庫存賣(mài)出套保。6—7月根據基差和下游需求情況，南鋼對螺紋鋼庫存做了賣(mài)出套保，累計建倉數量6500手，累計平倉盈利621萬(wàn)元，現貨端虧損為1600多萬(wàn)元，期現對沖實(shí)際虧損降至1028萬(wàn)元。
“去套�；比圆豢扇�
近期，由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲，鋼企均出現了不同程度的盈利，產(chǎn)業(yè)鏈中“去套�；钡穆曇魸u起。
對此，蔡擁政表示，對于鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，不管黑色系價(jià)格上漲還是下跌，在經(jīng)營(yíng)上都會(huì )面臨一些痛點(diǎn)。比如，原料以及鋼材價(jià)格下跌的時(shí)候，鋼企面臨存貨跌價(jià)的損失；而價(jià)格上漲的時(shí)候，由于鋼廠(chǎng)簽訂的都是遠期訂單，鋼材的銷(xiāo)售價(jià)格是鎖定的，原料成本上升很容易把訂單的毛利侵蝕掉。
特別是今年年初開(kāi)始，鋼材和原料價(jià)格都上漲明顯，有些鋼廠(chǎng)與一些戰略客戶(hù)簽訂了鎖價(jià)訂單，而這些訂單交貨期又比較長(cháng)，原料成本的上升很明顯會(huì )侵蝕利潤�！坝唵我酝獾某~利潤，鋼廠(chǎng)是沒(méi)有辦法獲得的，鋼廠(chǎng)有必要通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保�！辈虛碚硎�。
據了解，目前鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，一些民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)負債率甚至達到了100%。企業(yè)資產(chǎn)負債率越高，產(chǎn)品和原料價(jià)格對利潤的影響就越大，他們就越需要保值。比如，資產(chǎn)負債率達到了80%，鋼企首先要保的是現金流，產(chǎn)品和原料的價(jià)格對利潤的影響非常大，不保值風(fēng)險更大。
“不管鋼企是否愿意都必須參與進(jìn)來(lái)，因為鋼企的上下游客戶(hù)都參與其中，他們利用期貨工具進(jìn)行套保，對鋼廠(chǎng)的原料和產(chǎn)品都產(chǎn)生著(zhù)影響，鋼企不應該違背這一趨勢�！焙颖变撹F集團國際貿易公司總經(jīng)理劉鍵說(shuō)。
他說(shuō)，目前公司已經(jīng)把期貨市場(chǎng)作為一個(gè)重要的采購和銷(xiāo)售渠道�！拔覀儗⒑愉摰V業(yè)公司的富余資源通過(guò)期貨盤(pán)面進(jìn)行銷(xiāo)售，獲得了比較理想的效果，同時(shí)也為河鋼礦業(yè)今后利用期貨市場(chǎng)賣(mài)出套保做了有益探索�！眲㈡I表示。
除了鋼廠(chǎng)之外，一些期貨公司也成立了風(fēng)險管理公司，通過(guò)期貨和現貨結合的方式進(jìn)行套利�！芭R近交割，這些風(fēng)險管理公司也會(huì )向鋼廠(chǎng)采購鐵礦石或螺紋鋼交割，這種套利也增加了市場(chǎng)活躍度，有利于鋼廠(chǎng)進(jìn)行套保�！辈虛碚f(shuō)。
值得一提的是，雖然套保能夠幫助鋼鐵企業(yè)降本增效，但在鋼企人士看來(lái)，企業(yè)套保也是有風(fēng)險的，這其中最大的風(fēng)險就是基差風(fēng)險。比如，某鋼廠(chǎng)每個(gè)月有15萬(wàn)噸的產(chǎn)能，如果這個(gè)月在期貨市場(chǎng)賣(mài)出了10萬(wàn)噸，而這個(gè)月的銷(xiāo)售又非常好，下個(gè)月可能會(huì )面臨沒(méi)貨交割的局面。
“鋼企要考慮期貨虛擬庫存和現貨庫存的關(guān)系，不能把當月的產(chǎn)量都賣(mài)出去，一定要考慮滾動(dòng)庫存�！辈虛碚䦶娬{，在市場(chǎng)比較好、總體庫存處于低水平的情況下，鋼企做賣(mài)出套保一定要非常謹慎。
蔡擁政表示，當前鋼鐵行業(yè)總體來(lái)看還是產(chǎn)能過(guò)剩，上游原料是礦山壟斷，下游鋼廠(chǎng)之間又競爭激烈，風(fēng)險很難向下游轉移，所以?xún)r(jià)格上漲只是短期現象。
鋼協(xié)副秘書(shū)長(cháng)屈秀麗表示，雖然3月份鋼鐵企業(yè)實(shí)現了盈利，但現在鐵礦石價(jià)格大幅上漲，后期能不能繼續盈利仍存在變數。她表示，目前整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)金融化趨勢越來(lái)越明顯，有條件的鋼鐵企業(yè)應積極參與到期貨市場(chǎng)中，穩定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 |
